{"id":145172,"date":"2026-10-23T05:02:11","date_gmt":"2026-10-23T03:02:11","guid":{"rendered":"https:\/\/news.abusizz.ch\/value-und-qualitaet-bei-aktien-wenn-anlage-paradigmen-ins-wanken-geraten\/"},"modified":"2026-10-23T05:02:11","modified_gmt":"2026-10-23T03:02:11","slug":"value-und-qualitaet-bei-aktien-wenn-anlage-paradigmen-ins-wanken-geraten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/news.abusizz.ch\/en\/value-und-qualitaet-bei-aktien-wenn-anlage-paradigmen-ins-wanken-geraten\/","title":{"rendered":"Value und Qualit\u00e4t bei Aktien: Wenn Anlage-Paradigmen ins Wanken geraten"},"content":{"rendered":"
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Unsichere Gewissheiten: Anlage-Mantras wie Value sind oft schwer greifbar. (KI-Bild: ftd.de-Redaktion mit Magnific AI)<\/p>\n<\/div>\n

Anleger, die gerne in Einzelaktien investieren, kennen die schmerzhaften Erfahrungen, die Einzelaktien mit sich bringen. Es wird zu einem Unternehmen recherchiert, analysiert und es werden Bewertungsma\u00dfst\u00e4be angesetzt.<\/p>\n

Das eine Mal f\u00e4llt die Entscheidung auf eine Value-Chance, die auf dem Papier g\u00fcnstig aussieht und eine tr\u00fcgerische Renditechance bietet, aber dann trotzdem deutlich weiter f\u00e4llt.<\/p>\n

Ein anderes Mal f\u00e4llt die Entscheidung zu Gunsten eines Papiers, dass vom Markt seit Jahren mit \u201eQualit\u00e4t hat ihren Preis\u201c bewertet wird \u2013 bis das Papier das pl\u00f6tzlich nicht mehr tut und im Depot ein blutiges Denkmal hinterl\u00e4sst.<\/p>\n

Beide Erfahrungen sind schmerzlich und beide Erfahrungen sind beim Investieren in Einzelaktien Teil des Investitionsprozess. In Zukunft werden Fehleinsch\u00e4tzungen aufgrund des sich beschleunigenden Wandels h\u00e4ufiger vorkommen. Doch manchmal lassen sich solche ungl\u00fccklichen Investitionen auch vermeiden.<\/p>\n

Was ist eine Value-Chance?<\/h3>\n

Als Value-Chance werden Aktien gesehen, die im Kurs deutlich gefallen sind und ein g\u00fcnstiges price-earnings ratio<\/a> bieten. Das gr\u00f6\u00dfte Problem dabei ist herauszufinden, warum die Aktie tats\u00e4chlich eine Abwertung erf\u00e4hrt und ob dieser Trend eine tempor\u00e4re Erscheinung ist, oder ob die Aktie langfristig unter Margendruck, fallenden Gewinnen oder Umsatzr\u00fcckg\u00e4ngen leiden k\u00f6nnte.<\/p>\n

Tabak-Aktien: Wenn Value in Rendite endet<\/h3>\n

In den Jahren 2021\/2022 standen die Aktien der Tabakriesen besonders unter Kursdruck. Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von Altria lag bei unter 10 bei einer Dividendenrendite von 7 bis 8 Prozent. Diese Bewertung und die Dividende waren allerdings kein Freifahrtschein f\u00fcr Rendite. Wer sich die Bilanz genau angesehen hat, konnte erkennen, dass au\u00dfergew\u00f6hnliche Abschreibungen auf die Beteiligungen an JUUL und Cronos den ausgewiesenen Gewinn belasteten.<\/p>\n

Auch wenn die Wachstumsaussichten bei Altria damals als auch heute \u00fcberschaubar waren und sind, ergab sich eine Normalisierung der Gewinne in den Folgejahren. Die Margen kamen nicht unter Druck und genauso wenig der freie Cashflow. Hinzu kam, dass die Dividende sicher war. Als Ergebnis konnte die Aktie inklusive Dividende um 112 Prozent an Rendite liefern. Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis steht nun wieder bei 12, w\u00e4hrend keine Wachstumserwartungen mehr gegeben sind und die Rendite prim\u00e4r an der Dividende von 6,4 Prozent h\u00e4ngt.<\/p>\n

Spirituosen-Aktien: Wenn Value zur Value-Trap wird<\/h3>\n

Ein anderer Fall ist die Spirituosen-Industrie, die unter einem gesellschaftlichen Wandel im Konsumverhalten, r\u00fcckl\u00e4ufigen Margen und schrumpfenden Gewinnen leidet. Im Gegensatz zur Tabakbranche, in welcher eine Margenerh\u00f6hung aufgrund der hohen Abh\u00e4ngigkeit einzelner Tabakmarken durchsetzbar war, gelingt das der Spirituosenindustrie nicht. Der Konsum von Spirituosen beruht weniger auf Sucht als auf Vergn\u00fcgen und Genuss und Ersatzprodukte sind vielf\u00e4ltig und h\u00e4ufig g\u00fcnstiger. All das hat die Aktien von Spirituosenhersteller weiter belastet.<\/p>\n

Diageo hat sich bei den Schulden \u00fcbernommen und musste bereits zu Jahresbeginn die Dividende deutlich k\u00fcrzen, was f\u00fcr viele Anleger ein Investitionsgrund war. Diese K\u00fcrzung l\u00f6ste eine weitere Abw\u00e4rtsspirale aus. Auch wenn das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis nun bei 12 steht, ist ein weiterer Abverkauf nicht auszuschlie\u00dfen, wenn etwa ein Vergleich zu Altria in den Jahren 2021\/2022 gezogen wird.<\/p>\n

Im Gegensatz zu vielen Spirituosenaktien hatte Altria stabile Margen und eine sichere, hohe Dividendenrendite bei einem Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis unter 10. Anleger m\u00fcssen sich die Frage stellen, warum sie das Risiko bei Spirituosenaktien eingehen sollten, wenn der Trend gegen die Branche l\u00e4uft, Alternativen den Markt dominieren, Margen erodieren und Schulden die Bilanzen belasten.<\/p>\n

Starke Marken: \u201eQualit\u00e4t hat ihren Preis\u201c<\/h3>\n

W\u00e4hrend die Spirituosen- und Tabakaktien zwar in einschl\u00e4giger Fachliteratur als Burggrabenaktien und teilweise als Qualit\u00e4tsaktien rangieren, haben sie aufgrund ihrer moderaten oder stagnierenden Wachstumserwartungen vom Markt nur Multiples im mittleren Zehnprozentbereich zugesprochen bekommen.<\/p>\n

Ganz anders kann die Bewertung bei Unternehmen verlaufen, die von Boomphasen profitieren und das Etikett \u201eQualit\u00e4t hat ihren Preis\u201c mitschwingt. Jedoch nur solange die Wachstumserwartungen auch eingehalten werden. Nike ist daf\u00fcr ein gutes Beispiel. Die Marke besitzt weltweit eine enorme Bekanntheit und hat \u00fcber Jahrzehnte einen hohen immateriellen Wert aufgebaut.<\/p>\n

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Besonders profitieren konnte die Marke in den Jahren der Pandemie. Nike war im H\u00f6henflug. Der Umsatzanstieg war aufgrund des Lockdowns bei 19,1 Prozent und die Margen profitierten zus\u00e4tzlich vom Direktvertrieb, sodass der Gewinn je Aktie nach einem R\u00fcckgang von 35 Prozent (2020) um 122 Prozent (2021) zulegte. Der Markt bewertete das Gewinnwachstum nicht als tempor\u00e4ren Effekt, sondern schrieb das Wachstum in die Zukunft fort.<\/p>\n

2019 erhielt Nike \u201enur\u201c ein Qualit\u00e4tspremium mit einem sportlichen Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von 30, doch mit dem Wachstum erreichte Nike in der Spitze ein Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von 45. Das Wachstum konnte naturgem\u00e4\u00df nicht fortgeschrieben werden und auch die Nachfrage war nicht einzementiert, da die nachhaltigen Wettbewerbsvorteile fehlen, die Konkurrenten auf Abstand halten. Sportbekleidung ist auch kein lebensnotwendiges Produkt.<\/p>\n

Wenn die Inflation steigt und die Kaufkraft sinkt, k\u00f6nnen Konsumenten Ausgaben f\u00fcr Schuhe und Bekleidung leichter verschieben oder auf g\u00fcnstigere Alternativen ausweichen. Des Weiteren verschieben sich Modetrends in der heutigen digitalen Welt immer schneller. Eine starke Marke sch\u00fctzt deshalb nicht zwangsl\u00e4ufig vor sinkenden Ums\u00e4tzen und fallenden Margen.<\/p>\n

Value und Qualit\u00e4t sind schwer greifbar \u2013 Risiken lassen sich reduzieren<\/h3>\n

Die genannten Beispiele zeigen, wie schwer die Begriffe Value und Qualit\u00e4t f\u00fcr Anleger einzuordnen sind. Erfahrungen entstehen \u00fcber die Anlegerzeit. Einfache erste Erkenntnisse f\u00fcr Jedermann sind, dass hohe Dividendenrenditen keinen Freifahrtschein bieten, genauso wenig wie ein g\u00fcnstiges Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis oder das Label \u201eMarke\u201c. F\u00fcr Anleger sind Bilanzen, Cashflows und Investorenkonferenzen wichtige Entscheidungsgrundlagen, doch es bleibt immer ein Teil der Entwicklung unvorhersehbar. Besonders irritierend wird es f\u00fcr viele Anleger, wenn \u201eQualit\u00e4t hat ihren Preis\u201c-Aktien im Kurs pl\u00f6tzlich kollabieren und der faire Wert f\u00fcr den Markt schwer greifbar wird. Aus der angeblichen Kaufchance resultiert eine weitere Halbierung.<\/p>\n

Anleger k\u00f6nnen Risiken jedoch reduzieren, indem sie Unternehmen meiden, die durch Alternativen schnell unter Druck geraten k\u00f6nnen (Sportartikel- oder Spirituosenhersteller), deren Bewertung nicht mehr mit den Wachstumsaussichten \u00fcbereinstimmt oder deren Renditepotenzial zu gering ist.<\/p>\n

Unvorhersehbare Ereignisse und Disruptionen k\u00f6nnen dennoch jederzeit Gesch\u00e4ftsmodelle be- oder verdr\u00e4ngen und M\u00e4rkte ver\u00e4ndern. Darauf haben Anleger keinen Einfluss. Anleger m\u00fcssen daher lernen, mit einer Marktdynamik umzugehen, in der Ver\u00e4nderungen in immer k\u00fcrzeren Abst\u00e4nden und mit gr\u00f6\u00dferer Wucht auftreten. Die langfristige Best\u00e4ndigkeit von Gesch\u00e4ftsmodellen ist heute weniger verl\u00e4sslich als fr\u00fcher. Entscheidend ist, Qualit\u00e4t zu einem fairen Preis zu kaufen, die Entwicklung aufmerksam zu verfolgen und das Portfolio breit zu diversifizieren.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

No investment advice. No solicitation to buy or sell securities.<\/p>\n

The contribution Value und Qualit\u00e4t bei Aktien: Wenn Anlage-Paradigmen ins Wanken geraten<\/a> appeared first ftd.de<\/a>.<\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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