Alpha Metallurgical Resources Aktie: Met-Kohle ist ein unterschätzter Rohstoff

Kohle als Investment erscheint für viele Anleger aufgrund des ökologischen Fußabdrucks oder auch aufgrund der sinkenden Nachfrage keine Option. Doch nicht jede Kohle ist gleich: Neben der bekannten „Thermalkohle“ die für Stromerzeugung eingesetzt wird, existiert die sogenannte metallurgische Kohle (Met-Coal).

Met-Coal ist für die Stahlproduktion unverzichtbar. Ohne sie könnten Brücken, Hochhäuser, Eisenbahnstrecken oder Windkraftanlagen schlicht nicht entstehen. Im Gegensatz zu Thermalkohle steht metallurgische Kohle aktuell nicht vor einem abrupten Nachfragerückgang. Die wachsenden Infrastrukturprogramme in Schwellenländern, allen voran in Indien, sowie die weltweite Nachfrage nach hochwertigem Stahl sorgen für eine robuste, langfristige Perspektive.

Angebot und Nachfrage: Das globale Bild

Als Exportländer für Met-Coal dominieren Australien, USA und Kanada. Die größten Stahlproduzenten befinden sich jedoch in China, und in Indien gewinnt die Stahlproduktion zunehmend an Bedeutung. Bei Met-Coal gibt es unterschiedliche Qualitätsstandards. Indien muss den Großteil der Kohle importieren, da die heimischen Vorkommen nur von geringer Qualität sind.

Indien ist auf Importe hochwertiger Kohle angewiesen, da die heimischen Vorkommen meist geringere Qualitäten aufweisen. Das Angebot an Premium-Qualitäten ist weltweit knapp und Minenprojekte werden aufgrund regulatorischer Hürden, ESG-Druck und hoher Investitionskosten nur zögerlich realisiert. All das begünstigt jene Kohleanbieter, die über eine hohe Produktionsqualität verfügen. Anleger können von der Angebotsverknappung profitieren, da bei steigender Nachfrage Preissprünge zu erwarten sind. Ein Unternehmen, das eine gesunde Bilanz aufweist und fast ausschließlich Met-Coal in höchster Qualität (Hard Coking Coal) fördert, ist Alpha Metallurgical Resources.

Alpha Metallurgical Resources: Der Pure-Play aus den USA

Alpha Metallurgical Resources (AMR) ist der größte US-Produzent von metallurgischer Kohle und ein reiner „Pure Play“ ohne Thermalkohleanteil. AMR betreibt 20 Minen und produziert jährlich etwa 14 bis 15 Millionen Tonnen metallurgische Kohle. Die Kosten pro Tonne liegen bei rund 111 US-Dollar, das entspricht dem Premiumsegment. Das Unternehmen profitiert bei steigender Nachfrage überproportional, da die operative Hebelwirkung hoch ist. Rund 70 Prozent der Produktion wird exportiert. Der vorwiegende Anteil geht nach Asien, wo die Nachfrage nach hochwertigem Stahl stetig zunimmt.

Gute Erträge auch in schwachen Zyklen mit hervorragender Kapitalallokation

Die Bilanz ist außergewöhnlich solide für einen Bergbaukonzern. Bei einer Marktkapitalisierung von rund 2 Milliarden US-Dollar beträgt der Barmittelbestand 500 Millionen US-Dollar. Der freie Cashflow beläuft sich aktuell auf 13 Prozent. Auch in puncto Kapitalrückführung überzeugt AMR. Das Management entschied sich gegen Dividenden und für Aktienrückkäufe. In den Jahren 2022 und 2023 wurden rund 29 Prozent der ausstehenden Aktien zurückgekauft. 2024 war das Rückkaufvolumen deutlich niedriger, da sich die Preise für Met-Coal schwächer entwickelt hatten und eine konservative Kapitalpolitik verfolgt wird. Doch trotz der rückläufigen Kohlepreise erreichte AMR 2024 ein gutes Ergebnis. Die operative Marge lag bei 7,5 Prozent und das Rapporto prezzo-utili damit bei rund 10.

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Preisentwicklung und Ausblick

Aktuell befinden sich die Kohlepreise auf einem niedrigen Niveau. Eine deutliche Erholung wird in den nächsten Quartalen erwartet. Für Anleger daher bei zyklischen Rohstoffen der richtige Zeitpunkt, um aufmerksam zu werden. Der schwache US-Dollar könnte AMR als exportorientiertes Unternehmen zudem Wettbewerbsvorteile bieten und die Nachfrage zusätzlich ankurbeln. Weiters soll die Blue Creek Mine ihre Kapazität bis 2027 um rund 75 Prozent steigern und damit die Profitabilität deutlich erhöhen. Andererseits können Zollstreitigkeiten zwischen USA und China den Kurs als auch den Absatz belasten.

In Summe bietet AMR aktuell eine seltene Kombination aus klarer Marktposition, gesunder Bilanz und direkter Hebelwirkung auf steigende Met-Coal-Preise. Wer den zyklischen Charakter des Geschäfts versteht und bereit ist, kurzfristige Preisschwankungen auszusitzen, könnte hier eine unterbewertete Möglichkeit im Rohstoffsektor sehen.

Disclaimer:
Non consigli sugli investimenti. Nessuna chiamata per acquistare o vendere titoli.

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