SCOR Aktie: Unterschätzter Riese aus Paris

Es gibt Unternehmen, die nahezu täglich für Schlagzeilen sorgen und eine entsprechend allgegenwärtige Stellung in der medialen Berichterstattung einnehmen. Aber es gibt auch solche Unternehmen, die ihr Geld unauffällig, beinahe im Verborgenen, verdienen. SCOR gehört definitiv zur zweiten Gruppe.

Außerhalb von Fachkreisen ist der Pariser Rückversicherer nur wenig bekannt, obwohl er zu den größten seiner Art zählt, in über 150 Ländern aktiv ist und 2025 den höchsten Gewinn seiner Geschichte eingefahren hat. Trotzdem spiegelt sich das an der Börse bislang kaum wider. Anlegern, die genauer hinsehen, könnte sich eine potenzielle Gelegenheit bieten.

Was SCOR macht und weshalb das relevant ist

Mit dem Versicherungsgeschäft werden sich wohl die wenigsten leidenschaftlich gerne auseinandersetzen. Immerhin gilt es als trocken und wenig spektakulär. Dennoch schadet es nicht, zumindest die Grundzüge zu verstehen. So sind (Erst-)Versicherer vorrangig dafür da, Risiken zu übernehmen. Einen Teil davon geben sie allerdings an sogenannte Rückversicherer weiter.

Das hat einen guten Grund: Wenn beispielsweise ein Hurrikan Tausende von Schäden gleichzeitig auslöst oder eine Pandemie die Sterblichkeitsrate verändert, können selbst große Versicherer in ernsthafte Schwierigkeiten geraten. Rückversicherung ist dann der Puffer, der das verhindern soll.

SCOR ist bereits seit 1970 in diesem Geschäft tätig und hat sich über die Jahrzehnte zu einem der wenigen globalen Tier-1-Rückversicherer entwickelt, also zu einem Anbieter, dem Erstversicherer weltweit das höchste Maß an Vertrauen und Kapitalstärke attestieren. Von Paris aus betreibt der Konzern heute über 35 Niederlassungen und betreut mehr als 5.000 Kunden.

Grob teilt sich das Geschäft von SCOR in 2 Bereiche: Property & Casualty, kurz P&C, das Risiken wie Naturkatastrophen, Haftpflicht, Luftfahrt, Marine und Cyber abdeckt, sowie Life & Health, das Lebens- und Krankenversicherungsrisiken rückversichert. Beide Säulen tragen je rund die Hälfte zum Gesamtumsatz von zuletzt gut 15,4 Milliarden Euro bei.

Rekordgewinn trotz Waldbränden und Hurrikan

2025 war für SCOR das bislang ertragreichste Jahr der Unternehmensgeschichte, gleichwohl die Branche mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert war. Die Waldbrände in Los Angeles und der Hurrikan Melissa etwa verursachten milliardenschwere Schäden. Dennoch schaffte es SCOR, letztlich einen Nettogewinn von 851 Millionen Euro, eine Eigenkapitalrendite von 19,2 Prozent und eine Solvenzquote von 215 Prozent zu erzielen.

Unbedingte Erwähnung verdient aufgrund ihres ungewöhnlich starken Wertes auch die kombinierte Schaden-Kosten-Quote im P&C-Bereich, die 2025 bei 82,3 Prozent lag. Erreicht wurde sie im Wesentlichen durch eine konsequente Selektion. SCOR zeichnet nur Risiken, die sich zu vernünftigen Konditionen absichern lassen.

Wie es weitergehen soll

Seine künftigen Ziele hat SCOR bereits im Plan „Forward 2026“ festgeschrieben: Angestrebt werden unter anderem eine Erhöhung des Economic Value – also des ökonomischen Gesamtwerts des Unternehmens — von 9 Prozent, eine Steigerung der Eigenkapitalrendite auf mehr als 12 Prozent sowie eine P&C-Quote von dauerhaft unter 87 Prozent.

All diese 3 Ziele hat SCOR 2025 bereits klar übertroffen. Dabei profitiert das Unternehmen von einem Marktumfeld, das ihm entgegenkommt. Klimabedingte Extremereignisse häufen sich, während neue Risiken wie Cyberangriffe stetig zunehmen, sodass der Bedarf an Rückversicherungsschutz schneller wächst als das verfügbare Kapital im Markt. In den vergangenen Jahren hat das zu steigenden Prämien geführt, von denen SCOR als etablierter Großanbieter mit breitem Produktportfolio überproportional profitiert.

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SCOR: Aktie mit ansprechender Bewertung

Beim aktuellen Kurs von rund 31 Euro notiert SCOR bei etwa dem Siebenfachen seines jüngsten Jahresgewinns. Für ein Unternehmen mit Rekordgewinnen, starker Marktstellung und solider Bilanz ist das nicht besonders viel. Der Grund dürfte jedoch weniger in der Substanz des Unternehmens liegen als in seiner nicht besonders stark ausgeprägten Sichtbarkeit: Rückversicherer sind komplex, medial unauffällig und in keinem Wachstumstrend zuhause, der institutionelle Investoren in Scharen anzieht.

Auch Dividendeninvestoren könnten mit SCOR eine echte Perle finden. Für 2025 schüttet der Konzern eine Dividende von 1,90 Euro je Aktie aus. Das ist nicht nur eine erneute Erhöhung gegenüber dem Vorjahr, sondern entspricht auch einer Rendite von über 6 Prozent auf den aktuellen Kurs.

Aber: Sollten sich Großschadensereignisse in einem einzelnen Jahr unerwartet häufen, wird sich das negativ auf das Ergebnis von SCOR niederschlagen. Zudem bringen globale Tätigkeiten immer auch Wechselkurseffekte mit sich, die die Resultate im positiven Fall zwar zusätzlich nach oben treiben, umgekehrt die Zahlen aber ebenso stark belasten können. Anleger sollten dies unbedingt im Hinterkopf behalten.

Disclaimer:
Non consigli sugli investimenti. Nessuna chiamata per acquistare o vendere titoli.

Il contributo SCOR Aktie: Unterschätzter Riese aus Paris è apparso per primo ftd.de.