Auch die Wirtschaft blickt auf die Gewaltausbrüche in Frankreich und anderen EU-Staaten. Das Thema der Staatsfinanzierung ist angesichts der Rekord-Renditen an den Anleihemärkten prekär. Der Iran-Krieg sorgt für extreme Frachtraten, Treibstoffmangel und eine Dezimierung der weltweiten Tankerflotte. In der aktuellen Woche richten sich die Blicke auf die Notenbanken: Am Mittwoch steht die Zinsentscheidung der Fed an, am Donnerstag folgt die EZB. Steigende Zinsen stehen im Raum. Am Freitag schauen Anleger und Märkte auf die Inflationszahlen aus Deutschland und neue BIP-Zahlen.
Rückblick auf die Börsenlage und Finanzmärkte
Die vergangene Woche war geprägt von einer Risikoaversion an der Börse. Eine erhöhte Liquiditätspräferenz der Anleger setzte unter anderem Edelmetalle zeitweise spürbar unter Druck, während Kryptowährungen wie Bitcoin keine größeren Einbrüche verzeichneten. Die internationalen Aktienmärkte zeigten sich in diesem herausfordernden Umfeld insgesamt erstaunlich widerstandsfähig.
Besonders bemerkenswert ist die anhaltende Resilienz der europäischen Gemeinschaftswährung. Der Euro wies gegenüber anderen Anlageklassen weiterhin beachtliche Stabilitätsmerkmale auf, die in der aktuellen Marktphase beinahe wie eine Teflon-Eigenschaft wirken.
Geopolitik und die Folgen für die globale Wirtschaft
Ein zentraler Belastungsfaktor für die globale Wirtschaft bleibt die geopolitische Unsicherheit. Die fortwährende Krise im Nahen Osten führt zu gravierenden Verwerfungen im internationalen Seehandel. Nach jüngsten Auswertungen gab es im Oktober eine Rekordzahl an Angriffen auf Handelsschiffe, was die strategischen Transportwege massiv beeinträchtigt und zu massiven Engpässen führt.
Mittlerweile sind rund 3,5 Prozent der globalen Supertanker-Flotte von Angriffen betroffen, wobei zahlreiche Schiffe beschädigt wurden. Die Frachtraten für einzelne Tanker stiegen in der Spitze auf mehr als eine Million US-Dollar pro Tag. Diese enormen Kostensteigerungen befeuern zusammen mit den ohnehin hohen Energiepreisen die weltweiten Erzeugerpreise massiv, was die Wirtschaft flächendeckend belastet.
In Deutschland stiegen diese Erzeugerpreise zuletzt um dynamische 6,7 Prozent an, in Schweden lag der Anstieg der Erzeugerpreise im selben Zeitraum bei 11,2 Prozent. Dies birgt das Risiko eines Inflationsschocks, falls sich diese erhöhten Produktionskosten mittelfristig in den allgemeinen Verbraucherpreisen niederschlagen. Die Notenbanken könnten dadurch zu wirtschaftlich unerwünschten Gegenmaßnahmen gezwungen werden.
Politische Risiken und Europas schwindender Einfluss
Auch der anhaltende Konflikt in der Ukraine belastet die europäische Makroökonomie weiterhin schwer. Während die Vereinigten Staaten im Hintergrund verstärkt wirtschaftliche Kooperationen sondieren und sich diplomatisch neu ausrichten, verliert der Wirtschaftsstandort Europa auf dem internationalen Parkett zunehmend an Gestaltungsspielraum.
Vor rund 12 Jahren war Europa einer der bedeutendsten Handelspartner für viele östliche Märkte. Diese Position haben heute längst andere Nationen übernommen, wodurch die Europäische Union und insbesondere Deutschland zunehmend isoliert agieren. Diese diplomatische und wirtschaftliche Isolation dürfte die heimische Industrie langfristig viel Wohlstand kosten.
Gleichzeitig verschärfen sich die innereuropäischen Herausforderungen. So kam es in Staaten wie Frankreich, Italien, Spanien und Portugal zuletzt zu spürbaren gesellschaftlichen Unruhen. Die finanziellen Belastungen der Bevölkerung und die politischen Reaktionen darauf könnten die gesellschaftlichen Spannungen verschärfen und damit auch die politische Stabilität in einzelnen Staaten der Eurozone belasten.
Die Schuldenproblematik und der Anleihemarkt in Frankreich
Besonders Frankreich rückt wegen seiner prekären fiskalischen Lage in den Fokus einer jeden seriösen Analyse. Die Bonitätseinstufung des Landes durch die Ratingagentur Moody’s blieb zuletzt überraschend unverändert, obwohl der Kapitalmarkt die gestiegenen Ausfallrisiken bereits einpreist und Analysten fest mit einer Herabstufung gerechnet hatten.
Die Renditen der zehnjährigen französischen Staatsanleihen kletterten in der vergangenen Handelswoche zeitweise auf rund 5,13 Prozent. Damit erreichten sie den höchsten Stand seit 2002. Dies entspricht dem höchsten Zinsniveau seit dem Jahr 2002. Damals lag die Staatsverschuldung Frankreichs bei moderaten 61,8 Prozent der Wirtschaftsleistung, während sie heute beunruhigende 119 Prozent erreicht.
Zwar gab es bei deutschen und US-amerikanischen Papieren zuletzt eine marginale Entspannung. Die Rendite der 10-jährigen deutschen Bundesanleihen fiel leicht auf 3,34 Prozent, jene der US-Papiere auf 4,96 Prozent. Dennoch bleibt das grundlegende systemische Risiko aufgrund des immensen globalen Kapitalbedarfs für Technologieförderung und Infrastruktur unvermindert hoch.
Makroökonomischer Überblick und Schwäche der Industrie
Die jüngsten Konjunkturdaten belegen die deutliche wirtschaftliche Divergenz zwischen den westlichen Wirtschaftsregionen. Während die US-Wirtschaft mit einem Einkaufsmanagerindex von 57,6 Punkten weiterhin ein sehr robustes Wachstum signalisiert, trübt sich das fundamentale Bild in Kontinentaleuropa zunehmend ein.
Der entsprechende Indikator für die Eurozone fiel auf 51,9 Punkte. Besonders Frankreich belastete die Entwicklung, wo die Wirtschaftsaktivität erneut zurückging. Zudem deuten gewichtige Frühindikatoren wie der ZEW-Index, der von 34,7 auf 28,1 Punkte fiel, auf eine Eintrübung der Konjunkturerwartungen in der Bundesrepublik hin.
Die akuten Herausforderungen des Standorts Deutschland verdeutlichte zuletzt auch der Verband Gesamtmetall. Trotz teilweise solider Auftragseingänge stagniert die heimische Industrieproduktion dramatisch. Der Grund liegt in der mangelnden internationalen Wettbewerbsfähigkeit, weshalb immer mehr deutsche Industrieunternehmen dazu übergehen, ihre Inlandsaufträge in ausländischen Produktionsstätten abzuarbeiten.
Hellmeyer der Woche: Prognose für die Berichtswoche
In der aktuellen Berichtswoche dominieren ganz klar die Notenbanken den Terminkalender der Finanzmärkte. Am Mittwoch trifft sich der Offenmarktausschuss der US-Notenbank Federal Reserve. Eine Beibehaltung der Zinsspanne von 3,75 bis 4 Prozent gilt als das wahrscheinlichste Szenario, weshalb die Marktteilnehmer besonders akribisch auf die begleitende Rhetorik achten werden.
Auch die Europäische Zentralbank veröffentlicht am Donnerstag ihre Zinsentscheidung. Der Realzins verdeutlicht dabei die stark unterschiedlichen Handlungsspielräume der monetären Institutionen: Während er in den Vereinigten Staaten bei rund 0,2 Prozent im leicht positiven Bereich liegt, rangiert er in der Eurozone bei minus 1,3 Prozent.
Wichtige Konjunkturdaten zum Wochenende
Neben den geldpolitischen Richtungsentscheidungen stehen am Donnerstag die erste Schätzung für das US-Wirtschaftswachstum im 3. Quartal an. Für das annualisierte Wachstum gegenüber dem Vorquartal wird ein Plus von 3,2 Prozent prognostiziert. Zum Ausklang der Handelswoche am Freitag folgen zentrale wirtschaftliche Daten aus Europa und der Bundesrepublik Deutschland.
Hierzu zählen die offizielle deutsche Arbeitslosenquote, die voraussichtlich bei 6,4 Prozent verharren wird, sowie die ersten Schätzungen zum Bruttoinlandsprodukt für das abgelaufene Quartal. Abgerundet wird die Berichtswoche durch die mit Spannung erwartete Veröffentlichung der Verbraucherpreise in Deutschland, für die von Experten ein Anstieg von 3,0 Prozent im Jahresvergleich prognostiziert wird.
Der Hellmeyer der Woche: Kernaussagen der Analyse
- Geopolitik treibt Kosten: Rekordhohe Frachtraten und dynamisch steigende Erzeugerpreise bergen weiterhin erhebliche Inflationsrisiken für die Finanzmärkte.
- Europa unter Druck: Politische Spannungen, wirtschaftliche Isolationstendenzen und extrem hohe Schuldenstände, insbesondere im Nachbarland Frankreich, verunsichern Investoren nachhaltig.
- USA als Konjunkturlokomotive: Makroökonomische Daten zeigen die Vereinigten Staaten im direkten Vergleich zur kriselnden Eurozone als äußerst robusten Wachstumsmarkt.
- Notenbanken im Fokus: Die anstehenden Zinsentscheide von Federal Reserve und Europäischer Zentralbank erfordern eine präzise Auswertung der verbal kommunizierten Geldpolitik.
Fazit und Relevanz für Anleger
Die aktuelle Gemengelage aus ungelösten geopolitischen Krisen, fiskalischen Risiken und tiefgreifenden europäischen Strukturproblemen erfordert von Anlegern ein extrem hohes Maß an Weitsicht. Die erstaunliche Resilienz der Aktienmärkte und die relative Stärke des Euro sollten Sie keinesfalls über die latenten und fundamentalen Risiken an den globalen Rentenmärkten hinwegtäuschen.
Für Sie als Investor bedeutet dies, die Entwicklungen der Weltwirtschaft, insbesondere die kritische Inflationsdynamik und die verbalen Signale der Zentralbanken, akribisch zu verfolgen. Solange durchgreifende politische Reformen im europäischen Raum ausbleiben, bleiben die hier analysierten Faktoren maßgebliche Belastungsfaktoren für eine sichere und profitable Anlageentscheidung.
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Disclaimer:
Dieser Artikel basiert ausschließlich auf dem Transkript der Sendung Hellmeyer der Woche, Kalenderwoche 18. Die Inhalte dienen der journalistischen Information und stellen keine Anlageberatung dar.
Il contributo Frankreich versinkt in Gewalt und Schulden! Der Hellmeyer der Woche KW44 è apparso per primo ftd.de.