Zug des der Vorgängergesellschaft Kansas City Southern: Das Schienennetz der heutigen CPKC verbindet Kanada, USA und Mexiko. (Foto: Freepik, josemanuel-1)
Eisenbahngesellschaften haben sich über Jahrzehnte als solides Investment erwiesen. Insbesondere war eine Investition immer dann sinnvoll und ertragreich, wenn die Börse den Fokus auf andere Sektoren gelegt hat. Seit nun rund 5 Jahren laufen die bekannten Eisenbahngesellschaften Union Pacific, Canadian National Railway, Canadian Pacific und Norfolk Southern seitwärts.
Nun, wo sie im Schatten der KI- und Edelmetall-Schlagzeilen stehen, scheint es an der Zeit, sich antizyklisch mit Eisenbahnen zu befassen. Es handelt sich dabei um beständige Geschäftsmodelle, die aufgrund ihrer Regulierung und Kapitalintensivität in einem Oligopol agieren. Gleichzeitig werden sie für die Wirtschaft benötigt. Da sich Canadian Pacific Kansas City über die letzten Jahre still, aber konsequent neu positioniert hat, schauen wir uns dieses Unternehmen genauer an.
Ein Netz durch ganz Nordamerika – die Nord-Süd-Achse
Canadian Pacific Kansas City (CPKC) entstand im April 2023 durch den Zusammenschluss zweier historisch bedeutender Eisenbahngesellschaften: Canadian Pacific aus Kanada und Kansas City Southern mit starkem US- und Mexiko-Netzwerk. Diese Fusion schuf erstmals ein durchgehendes Nord-Süd-Schienennetz von Kanada über die USA bis nach Mexiko.
Erstmals gibt es ein Schienennetz, dass ohne Brüche Kanada, USA und Mexiko auf über 20.000 Meilen verbindet. Also ein strategisches Alleinstellungsmerkmal in Nordamerika, da andere Wettbewerber den Ost-West-Verkehr dominieren. Die Konsolidierung der beiden Gesellschaften ging jedoch mit hohem Aufwand, regulatorischen Prozessen und erheblichen Investitionen in Integration und Infrastruktur einher. Kurzfristig wurde das Ergebnis belastet, doch langfristig verändert es die Wettbewerbsposition grundlegend.
Effizienz durch das PSR-Prinzip und Kooperationen
CPKC setzt konsequent auf das „Precision Scheduled Railroading“ (PSR). Ziel ist es, die Effizienz des Netzwerks durch längere Züge und schnellere Umlaufzeiten zu maximieren. Hinzu kommt, dass CPKC sich zunehmend von kapitalintensiven Vermögen trennt. Anstatt die Finanzierung alleine zu stemmen, investieren Partner wie der große amerikanische Logistik- und Lagerhaus-Konzern Americold dreistellige Millionenbeträge in Kühllager direkt an den Terminals von CPKC. CPKC stellt lediglich das strategisch gelegene Land bereit. Dies schont einerseits Kapital und sorgt andererseits für eine starke Partnerschaft. Die Strategie zeigt bereits erste Erfolge im Containerverkehr, da das Volumenwachstum deutlich zunimmt.
Diversifizierte Erlösströme geben Stabilität
Auch im Schienenverkehr ist es wichtig, unterschiedliche Erlösströme zu haben. Das Massengutgeschäft (Bulk) fungiert mit Getreide, Kali und Kohle als defensivem Anker. Besonders die kanadischen Getreideexporte und das weltweit größte Kali-Vorkommen in Saskatchewan sorgen für planbare Einnahmen, die weitgehend unabhängig von konjunkturellen Zyklen entstehen. Das Bulk-Segment liefert den notwendigen Cashflow, um das Netzwerk instand zu halten und gleichzeitig in neue Technologien zu investieren.
In Phasen wirtschaftlicher Schwäche bietet dieser Bereich die nötige Stabilität, während er in Boomphasen von der globalen Nachfrage nach Rohstoffen profitiert. Ergänzt wird dieses Fundament durch den Bereich Merchandise, welcher Energieprodukte, Chemikalien und Kunststoffe umfasst und direkt von der industriellen Expansion in Mexiko und den Infrastrukturprogrammen in den USA profitiert. Merchandise gleicht die Volatilität der anderen Sparte aus und sorgt für einen ausgewogenen Umsatzmix.
Strategische Wachstumstreiber und die „Landbrücke“
Der eigentliche Wachstumsmotor ist die einzigartige Verbindung der nordamerikanischen Märkte. Durch den Ausbau des Meridian Speedways und neue Kooperationen im Intermodal-Bereich greift CPKC massiv Marktanteile vom Lkw-Verkehr ab. Die „Landbrücke“ zwischen Kanada und Mexiko ist hierbei der entscheidende Katalysator. Während früher Getreide oder Flüssiggas mühsam zwischen verschiedenen Bahngesellschaften übergeben werden mussten, bietet CPKC heute eine nahtlose Lösung aus einer Hand an. Dieser Effizienzvorteil führt dazu, dass sich das Volumen auf bestimmten Nord-Süd-Routen innerhalb kürzester Zeit vervielfacht hat. Mit dem Ausbau der Infrastruktur und der entstehenden Synergien aus der Fusion ist eine langfristige Margenausweitung zu erwarten.
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Bewertung und Erwartungshaltung
Anstatt die Chancen der Margenausweitung und das strukturelle Wachstum in den Kurs einzupreisen, werden Risiken der Integration und der operativen Abwicklung aktuell höher gewichtet. Im Branchenvergleich liegt das erwartete Gewinnwachstum mit 11 Prozent über dem der Wettbewerber und dennoch wird CPKC mit einem Abschlag und einem Rapporto prezzo-utili von 19 für 2026 bepreist. Die Marge ausgehend vom EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) liegt bereits bei 51,6 Prozent und soll in den nächsten Jahren weiter zulegen und damit auch das Gewinnwachstum beschleunigen.
CPKC ist kein spekulativer Technologiewert, sondern ein klassischer Qualitätswert. Kurzfristige Belastungsfaktoren wie Zölle oder wetterbedingte Schwankungen ändern nichts an der intakten strukturellen Wachstumsstory. Während der Aktienkurs gelassen seitwärts läuft, bieten sich mit Weitsicht attraktive Renditen in einem defensiven Umfeld.
Disclaimer:
Non consigli sugli investimenti. Nessuna chiamata per acquistare o vendere titoli.
Il contributo Canadian Pacific Kansas City Aktie: Qualitätsinvestment im US-Eisenbahnsektor è apparso per primo ftd.de.
